(2025-09-01热点)-国际金价再创新高 黄金股是否迎来大机遇?

zydadmin  44

3月20日,美联储隔夜释放“鸽派”信号,国际现货黄金价格盘中突破3050美元/盎司大关,刷新历史纪录。在美联储降息预期升温与中东地缘冲突持续发酵的双重驱动下,黄金避险属性被市场进一步强化。为什么国际黄金价格持续创历史新高?金价和黄金股有什么具体关联?黄金股有没有投资机会呢?

一、黄金价格为何持续创新高?

2024 年以来,国际金价从2400美元/ 盎司一路攀升,2025年3月突破3065 美元/盎司创历史新高,国内金价同步走强,足金饰品价格突破900元/ 克。此轮上涨由多重因素共振驱动:

1、避险需求激增。中美贸易摩擦、美国关税政策升级(如对欧洲加征关税)以及局部地区冲突频发下,地缘政治与经济不确定性,促使投资者转向黄金作为“避风港”资产;美元信用担忧。全球“去美元化”趋势加速,部分国家央行减持美债、增持黄金以优化储备结构。2024年全球央行购金量1045吨,连续三年超千吨,创历史新高;

2、货币政策与通胀预期。2024年美联储开启降息通道,实际利率下降降低了持有黄金的机会成本,推动金价上涨。历史数据显示,黄金价格与美债实际收益率呈高度负相关。而且,多国央行通过宽松政策刺激经济,叠加美国关税政策推高进口成本,加剧通胀预期,黄金的抗通胀属性凸显;

3、供需关系紧张。金矿开采成本上升、环保要求提高,导致黄金产量增速放缓。2024年全球黄金供应量4899吨,虽创历史新高,但需求端增长更快,形成供需缺口。投资方面,黄金ETF净流入显著增加,2024年三季度净流入95吨,为2022年以来首次季度正增长,个人投资者对金条、金币的需求亦保持高位。

二、黄金价格和黄金是如何关联的?

很多人说,黄金价格大涨,那么黄金股肯定涨。这个有一定逻辑,但并不准确。比如最近我们看到,黄金价格持续创历史新高,但是黄金股其实表现一般,这是为什么呢?

正常来说,黄金股表现与金价走势呈阶段性正相关。一般,黄金价格上涨能直接带动黄金开采企业毛利率与现金流的提升,比如当金价从 2800 美元/盎司涨至3000美元/盎司时,矿企利润有望增长10%-15%;

不过,黄金价格和黄金股经常也会有背离分化。比如2024年,黄金股指数冲高回落仅上涨15.89%,远不及金价27%的涨幅,主要是由于矿企面临能源、劳动力等生产成本上升的压力,利润遭到侵蚀。同时,部分投资者对金价能否在高位持续存有疑虑,使得黄金股股价未能充分体现金价上涨所带来的潜力;而2025年截至3月20日数据显示,黄金股票指数涨幅为11.07%,表现弱于伦敦金现货价格15%的涨幅。

不同于黄金价格,黄金股的影响因素比较多。黄金价格上涨的确能给黄金股上涨带来提振,但黄金股的上行还和企业经营,盈利情况、市场资金以及投资情绪等有很大关系。比如,2025年初以来,国内金企股价明显跑输金价,我们认为主要原因有;1)黄金企业的业绩扰动,主要表现为2023年以来业绩预期的持续下修;2)本轮金价上涨主要来自美国关税政策引发的避险情绪和交易因素,市场对后市金价上涨的持续性存疑,“畏高”情绪突出。

三、当前情况,黄金股是否有投资机会?

1、盈利增长潜力来看,在生产成本与产量相对稳定时,黄金价格上涨能直接增加企业利润。据券商研报分析,预计2025年主流黄金企业净利润增长率可达 30%-50%。以山东黄金为例,其2024年生产成本若为1550 美元 / 盎司,产量50吨,按当前3000美元/ 盎司金价计算,利润空间将大幅提升,且随着矿山扩建和技术升级,未来产量有望进一步增加,这种盈利增长预期将吸引投资者,推动黄金股价格上升。

2、从估值与行业发展角度分析,目前 A 股市场上黄金股整体估值水平较低。黄金股板块平均 PE(TTM)约 20 倍,低于过去五年平均的 25 倍,与国际同行业相比也处于相对低估状态,像紫金矿业的 PE(TTM)仅 18 倍左右。在黄金价格持续上行、企业盈利预期大幅提升的背景下,黄金股估值有望修复,历史上黄金价格上升周期时,黄金股PE估值通常能提升至 30-40倍。

3、黄金股存在补涨空间。中信证券测算,2025 年国内重点金企产量增速有望从5% 提升至18%,成本增速降至 1.3%,量增价稳下业绩或迎“大年”。当前黄金股整体估值19倍,处于历史低位(近十年分位 35%),存在补涨空间。

四、如何把握黄金股可能的投资机会?

1、短期内,关注金价波动节奏至关重要。黄金价格突破3000美元后,受市场情绪、突发消息等因素影响,波动幅度增大。例如,在美联储议息会议前后,市场对货币政策走向仍有疑虑,黄金价格可能出现10% - 15%的波动。投资者可在金价回调5% - 10%时,考虑弹性高的黄金股。以湖南黄金为例,其黄金产量对金价变动敏感,在过往金价上涨周期中,当金价上涨10%,湖南黄金股价平均涨幅超20%。同时,关注地缘政治冲突等事件驱动机会,在事件发生前提前布局。如中东地缘冲突加剧前一周,黄金股指数平均上涨8%,提前布局可享受价格上涨红利;

2、中长期看,要注重企业基本面与成长潜力。在基本面维度,资源储备和生产成本是关键。像山东黄金,坐拥超 1000 吨黄金储量,生产成本维持在1550 美元/ 盎司左右,低于1700 美元/ 盎司的行业均值,金价高位时盈利优势尽显。成长潜力层面,企业产能扩张计划值得关注。紫金矿业规划未来三年将黄金产能提升30%,借新矿山投产、技术升级稳步推进。从行业动态来看,黄金价格上扬促使行业整合提速,优势企业借并购提升市场份额。赤峰黄金过去两年通过并购,资源储量增长 50%,竞争力大增。长期投资可挑选这类基本面优良、成长潜力大的企业。此外,也可采用定投黄金股 ETF 的策略,分享黄金行业长期发展带来的红利。举报/反馈

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